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天壕环境:清洁能源大战略快速推进

发布时间:2016-03-07    研究机构:兴业证券

事件:3月7日晚间,公司公告增发预案。增发募资不超过9亿元,用于煤层气连接线等项目。

对此我们点评如下:

增发募资不超过9亿元,用于煤层气连接线等项目。1)增发概况:公司拟发行不超过5000万股,募资总额不超过9亿元。其中,北京华盛煤层气连接线项目、余热发电EMC项目、低碳技术研发中心工程实验室建设各使用6.63亿、0.86亿、0.56亿,剩余资金用于补充流动资金。发行价不低于发行期首日前一个交易日均价(无锁定期)或不低于发行期首日前一个/前二十个交易日均价的90%(锁定期一年)。2)煤层气连接线项目:兴县天然气利用工程临兴区块煤层气(第二气源)连接线项目,实施主体为兴县华盛,公司全资子公司北京华盛持有其100%股权。主管线总长度约为140.0公里,起点为团周坪计量站,终点为兴县瓦塘计量站。项目总投资8.05亿元,其中募集资金投入6.63亿元。兴县华盛将兴县优质的煤层气资源,通过该工程输送至兴县城市各下游用户。项目税后IRR高达13.20%。3)余热EMC项目:主要包括力拓中卫项目(天然气管道、7.5MW)和五矿铜业项目(铜冶炼、6MW),税后投资回收期6.5、8.1年。项目总投资1.05亿元,其中募集资金投入0.88亿元。4)低碳研发中心:通过研发创新,提升余热利用效率,充分发挥光热、天然气、生物质能等新能源的经济性。项目总投资0.56亿元。

清洁能源+互联网金融平台,不断创新的变革者。1)燃气业务:北京华盛目前燃气项目下游均以铝业大客户为主。低价煤层气(常规天然气气价的72%)、天然气降价(非居民门站价下调7毛)是工业用气快速放量的刺激因素。公司通过并购霸州正茂燃气、东营天隆、中诚燃气等,与低价煤层气外销产生协同。北京华盛15-17年对赌业绩8000万、1.1亿、1.8亿,存超预期可能。2)P2P业务:公司控股子公司天壕普惠以2900万收购惠农宝80.8%股权,快速切入P2P业务。惠农宝目前累计投资金额3.9亿元,收益率9%~13%。

投资建议:维持增持评级。预计15-16年公司净利润为1.4/3.2亿元,目前备考市值85亿元。公司余热EMC业务逐步拓展到铁合金、天然气管道领域,成为国内最大的余热发电企业;拿下瓜州、玉门300MW光热+余热发电项目,产能有望翻倍。增发收购北京华盛进入天然气分销领域,业绩或持续超预期。公司清洁能源+互联网金融平台已经成型,是环保领域典型的变革企业!

风险提示:P2P业务拓展低于预期

申请时请注明股票名称