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天壕节能:P2P+PPP战略进展神速,打响业内第一枪

发布时间:2015-07-21    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:1)7月17日,公司公告天壕普惠正在与一家行业内成熟的互联网金融信息服务企业商谈合作事宜,天壕普惠拟通过并购或增资等方式与其开展合作,预计交易金额不超过1亿元。2)7月11日,公司公告增发收购北京华盛事项获发审委通过。3)7月10日,公司以1.3亿元收购康得资管持有的宁投公司67.26%股权,完成后持股比例达到95.8%。

对此,我们的点评如下:

与互联网金融企业深度合作,P2P+PPP战略进展神速!在不到2个月的时间里,公司完成和集团合资成立天壕普惠,并与互联网金融企业开展深度合作,进展神速!我们强调EMC和PPP模式是未来市政节能环保行业发展的大趋势,特别是PPP模式的推广,我们认为这是未来市政环保最大的命题!数万亿的市场规模下,如何盘活重资产、如何快速获取和回笼建设资金成为这类模式成否的关键点,而天壕的P2P+PPP则是对节能环保PPP融资的破题之笔!标的稀缺,值得市场强烈关注!

收购北京华盛事项获通过,打造清洁能源运营商!7月11日,公司公告增发收购事项获发审委通过。我们强调北京华盛是天壕节能清洁能源战略布局重要一环,公司进军天然气运营、拓展清洁能源业务领域的决心坚定!北京华盛工业用气占比92%,受益天然气增量气价下调所带来的成本端下降带来毛利提升、销量上升带来收入提升;另外,公司有望持续在天然气运营、管道、煤层气等多个方向深耕布局,值得关注!

不断开拓的变革者!公司早期以玻璃、水泥行业的EMC起家,后来拓展到干熄焦领域,目前成为国内最大的余热发电企业。公司通过分别收购宁投、北京力拓切入铁合金、天然气管道余热发电。设立持股50%的天壕环保开拓烟气治理工程业务。增发收购北京华盛进入天然气分销领域。业务拓展能力极强,是环保领域典型的变革企业!

投资建议:维持增持评级。考虑收购北京华盛完成,15-17年公司备考净利润为2.57/3.30/4.64亿元,目前备考市值87亿元,对应市盈率33.8/26.4/18.7倍。公司PPP+P2P战略进展神速,增发收购北京华盛事项获证监会通过,进一步体现公司战略得当,内部执行决策效率高。目前公司正处于高速成长阶段,是我们强烈看好的重点品种。股价错杀提供买入良机,EMC+燃气+环保业务价值重估看100亿市值,PPP+P2P业务变现再看100亿市值!风险提示:互联网金融业务开展低于预期。

申请时请注明股票名称