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天壕节能半年度业绩预告点评:业绩略低预期,不改全年判断

发布时间:2014-07-09    研究机构:国联证券

事件:2014年7月7日,公司发布2014年半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润5870万元-6340万元,比上年同期增长25.09%-35.11%。

点评:

业绩略低于预期,不改全年判断。公司报告期内净利润5870万元-6340万元,每股收益0.19-0.2元,略低于我们预期。净利润增长不达预期主要原因在于公司2013年投产的五个新项目运营时间不达一年,磨合期内产能未能完全释放,因此发电量不达预期收益也未能达到预期。但是由于2014年公司下游的水泥、玻璃行业需求在不断回暖,导致公司项目运营状况逐渐变好,发电量也逐渐上升,因此下半年业绩有望超预期,我们仍然看好公司在2014年全年的表现。

国家对减排管控以及处罚力度不断增强。六月中旬,国务院八部委联合召开环保专项行动部际联席会议,部署2014年环保专项行动,会上通报了2013年全国总量减排的考核结果,19家公司将面临总额高达4.1亿元的罚单。在“十二五”期间减排目标至此还未实现,过去三年的氮氧化物减排总量累计只完成五年任务的20%,在“十二五”期间要完成目标,剩下两年平均每年要减排4.2%以上。天壕节能作为合同能源管理的龙头企业能够最先受益。

维持 “推荐”评级。我们维持之前的判断,给予公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.50元,0.68元和0.72元,对应的PE分别为25、18和17倍,由于公司未来主营虽然仍然以合同能源管理为主体,但是已经扩展到环保领域,并且计划向新能源等其他领域发展,因此我们认为公司还可以享受更高的估值溢价,维持 “推荐”评级。

风险提示:受行业景气度影响,公司项目发电量大幅降低;政策影响导致环保项目不达预期。

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